做空是什么意思,长江策略--反弹中的交易线索:增加老新基建优质层次

2020-05-13 08:42

    报告摘要

 

    1、疫情以来国内外市场均沿“基本面恶化-超跌反弹-内需好转”的路径演绎。

 

    2、4月下旬至今国内可选消费板块升温,反映出复工推进下服务业景气回暖。

 

    3、5月市场震荡,外围摩擦已非核心矛盾,但风险偏好仍在磨底。中期剩余流动性持续保持宽松,维持战略看多。结构上,内需仍是主线,增配新老基建中优质结构:地产、工程机械&建筑,IDC&5G链。

 

    中美股市,反弹中的交易线索

 

    上周市场价升量跌。国内外疫情显著转好,投资者思考是否应上调经济修复的乐观预期。本周,我们从近期国内外反弹线索的角度作简要探讨。

 

    1)短期:结构波动,维持对短期市场震荡磨底的判断。长江情绪指标(扩散指数)升温,短期大盘强于中小盘。用于度量市场宽度的观测指标:CJBI(上证综指)4月读数未降至极窄水平,CJBI(HS300)仍在高位。我们认为当下市场成交结构依然未到趋势性反弹的时点,仍在震荡磨底期。

 

    2)我们按照疫情的节奏划分时间区间,并结合中美股市行业及龙头公司的阶段超额表现,对比两市反弹线索的异同:1)同:A股与美股“内需”板块均明显占优,或因疫情边际趋缓、叠加刺激政策出台,内需持续回暖。2)异:近期中美科技板块热度均有回暖,但结构不同,国内“供应链修复预期”相关的科技涨幅很显著,海外科技股主线仍为“疫情免疫”相关,供应链修复相关的结构并无显著超额。因而,我们认为,A股科技需关注“内需”相关的结构。3)4月下旬以来,A股中消费者服务等“可选消费”板块涨幅明显,其中反弹幅度和持续性最强的仍是“内需”回暖相关。

 

    3)中期观点:大势震荡,风格平衡。基本面和政策落地仍需时间检验,短期反弹动力一般。风格仍平衡,剩余流动性框架下,中期维持战略看多。

 

    行业配置:“内需”为主,增配新老基建优质结构

 

    结构上,“内需”仍是主线。增配新老基建中优质结构:地产、工程机械&建筑,IDC&5G链。在服务业渐次恢复的背景下,平衡可选与必选消费的配置比例。

 

    主题配置:短期关注生物科技,持续关注国改

 

    短期关注生物科技,年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

 

    风险提示:

 

    1、经济增速超预期下滑;

 

    2、市场风格超预期调整。


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