股票测评,募资30亿分红35亿,天合光能IPO被质疑圈钱

2020-03-11 01:49

    上交所发布科创板上市委2020年第4次审议会议公告称,天合光能首发定于3月11日上会。据悉,受疫情影响此次上市委审议会议将采取“现场 视频”的方式举行。公司拟发行不超过4.39亿股,募集资金计划用于光伏发电等项目及补充流动资金。此前天合光能IPO之路遇到挫折,1月8日,在科创板上市委2020年第一次会议上,天合光能被出具暂缓审议意见。此次上会,公司依然倍受质疑。

 

    子公司股权质押给金融机构

 

    天合光能主营业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。早在2006年,天合光能就在美国纽交所上市。2010年,天合光能的净利润达到历史高点20.63亿元。随着光伏行业步入“寒冬”,天合光能的业绩出现下滑。2017年3月,天合光能从纽交所退市,并完成了红筹架构拆除。公司实际控制人为高纪凡,高纪凡通过直接及间接控制天合光能48.07%的股权,其中直接持股20%。招股书显示,高纪凡为中国国籍,拥有新加坡居留权。

 

    1月8日,科创板迎来2020年的第一次上市委审议会议,天合光能和三友医疗一同上会。不过,当天天合光能的上会结果却是暂缓审议。业内认为,天合光能被暂缓审议的首要原因是实控人高达45.69亿元的信托贷款问题,上市委要求公司进一步说明,如果实控人违反贷款约定,如何保证控股权不受影响。

 

    2017年2月,高纪凡与厦门国际信托签署《信托贷款合同》,约定厦门国际信托向其贷款45.69亿元,贷款期限为60个月,贷款年利率为6%,贷款用途为增持公司股份。2017年至2022年,每年6月20日以及12月20日为结息日,借款到期时支付最后一期利息及本金。天合光能表示,截至审核中心意见落实函回复签署日,高纪凡均按期付息,未出现逾期还款的违约情形。如其未来不能按期偿还借款,则存在控股股东、实际控制人持有的公司股权可能被债权人要求冻结、处置的风险,并对公司股权结构的稳定产生重大不利影响。

 

    另据“天眼查”的公开资料,2019年9月,2019年2月,天合光能将子公司股权分别质押给中国进出口银行江苏省分行,以及华能天成融资租赁有限公司。目前上述股权出质均处于有效状态。天合光能称,公司控股股东、实际控制人高纪凡直接或间接持有的公司股份无质押或其他有争议的情况。但公司将子公司股权质押无需对外披露。

 

    募资30亿,分红已超35亿

 

    不论是质押股权融资还是计划上市融资,天合光能流动资金的匮乏可见一斑。此次IPO,公司拟募集资金30亿元,而其中13.56亿元就是用于补充流动资金。

 

    不过与急于上市融资相悖的是,近年来,天合光能多次大手笔现金分红。招股书披露,公司2017年3月23日的董事会决议,天合光能现金分红共人民币33.738亿元,并于2017年6月支付完毕;2019年3月13日的董事会决议、2019年4月4日的股东大会决议,公司现金分红共人民币1.67亿元。换句话说,仅报告期内,天合光能现金分红的金额超过35.41亿元,已经超过募集资金。

 

    有业内人士分析,公司在盈利之后给股东分红原本是一件再正常不过的事情。然而,在资金吃紧,资产负债率较高的情况下,天合光能在IPO前大量分红的行为难免有着急“圈钱”之嫌。而在分红之后又要募集资金补充流动资金,不免让广大投资者诟病。

 

    关联公司同业竞争?

 

    另外,大量的关联交易和同业竞争也是天合光能上市的绊脚石。关联企业江苏有则科技集团有限公司就是其一。公开资料显示,江苏有则科技集团的主营业务是硅片的生产和销售,天合光能与之有着大量的关联交易。

 

    为规范和减少关联交易,2017年10月,天合有限以9657.46万元收购有则科技硅片代工有关的机器设备;2017年12月,天合有限以3908.12万元收购有则科技部分土地及房产。招股书称,江苏有限科技集团有限公司出售硅片、组件产能及对应的有则合众的股权给天合光能后,主营业务已经变成了厂房租赁、物流仓储等。

 

    但公开资料显示,2018年,有则集团申请了与硅片组件相关的一系列专利,包括硅片盒检测架等,而有则科技集团投资的、常州有则科技也陆续申请了多项相关专利。

 


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